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曾被誉为“药中茅台”的片仔癀,一度创下1600元一粒的天价,门店排起长队抢药、线上上架即秒空的场景历历在目,市值巅峰时逼近3000亿元,成为资本市场与消费市场追捧的“香饽饽”。然而四年时间过去,这场疯狂盛宴彻底落幕,2025年12月市场数据显示,正规电商平台片仔癀常规锭剂售价低至614元,部分临期产品更是跌至400元以下的百元级区间,较峰值跌幅超70%,股价较历史高点跌去超60%,市值蒸发近1900亿元,仅剩1044亿元。从“一粒难求”到“库存压仓”,片仔癀的价格过山车背后,是多重因素交织的必然结果,更折射出市场炒作退潮后的理性回归。
片仔癀的高价神话,始于其独特的稀缺属性与概念加持。作为拥有国家“双绝密”配方的传统中药,其核心成分包含天然麝香、天然牛黄等名贵药材,这两类原料占原材料成本的90%,且长期处于稀缺状态。天然牛黄价格从2023年1月的57万元/公斤飙升至2024年12月的170万元/公斤,即便2025年有所回落仍维持在140万元/公斤高位;麝香价格十年间上涨超3倍,再叠加国家对麝香的配额限制,天然原料的稀缺性成为片仔癀定价的核心底气。与此同时,片仔癀的功效宣传不断延伸,除了明确的治疗热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、痈疽疔疮等病症的作用外,还被赋予“解酒养肝”的社交属性,“左手茅台,右手片仔癀”的说法在高端圈层流传,使其从处方药逐渐向礼品、保健品转型,消费场景的拓展进一步推高了市场需求 。

2021年前后,资本与黄牛的推波助澜让片仔癀价格彻底脱离理性轨道。当时多数购买者并非刚需患者,而是抱着“低买高卖”心态的投机者,黄牛批量囤货、投资者跟风扫货,甚至有普通消费者背着箱子抢购,将药品当成稳赚不赔的“理财产品”。线下药店实行限购政策,线上旗舰店长期缺货,黑市价格一路飙升至1600元一粒仍供不应求,形成“越涨越抢、越抢越涨”的恶性循环。企业层面也不断提价,2004年至2023年间先后提价20次左右,锭剂零售价从325元涨至760元,涨幅超130%,持续的提价动作进一步强化了市场对其“保值增值”的预期,推动市值一度突破2900亿元,神话氛围达到顶峰。
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然而,脱离药品本质的炒作泡沫,终究难以抵御市场规律的检验。从2023年开始,片仔癀的价格神话逐渐出现裂痕,2025年更是迎来全面崩塌,背后是四大核心因素的共同作用。其一,投机泡沫彻底破裂,需求端大幅收缩。随着经济环境变化,投机者急于抛售变现,却发现市场早已失去接盘能力——刚需患者因价格虚高望而却步,后续投机者不敢轻易入场,供远大于求的格局形成后,价格自然断崖式下跌。曾经高价囤货的投资者如今陷入困境,1200元一粒入手的产品,350元仍难出手,渠道商也因库存积压被迫降价清仓,进一步加剧价格下滑态势。
其二,原料稀缺性优势弱化,成本压力逐步缓解。2025年4月,国家药监局与海关总署联合发布新政,允许来自无疯牛病疫情禁令国家(地区)的牛黄经检疫合格后试点用于中成药生产,首批试点省份包含片仔癀所在地福建省,天然牛黄的供需格局得到显著改善,打破了此前原料垄断的局面。同时,片仔癀通过自建养麝基地,将天然麝香自给率提升至约70%,进一步缓解了原料紧缺压力,曾经支撑高价的“稀缺叙事”失去核心支撑。此外,2025年上半年中药行业整体调整,中药材综合指数下行,天然牛黄价格从每公斤165万元降至145万元,成本端压力减轻也为终端价格回落提供了空间。
其三,企业经营承压,业务结构短板凸显。2025年前三季度财报显示,片仔癀营收74.42亿元,同比下降11.93%;净利润21.29亿元,同比下降20.74%,创下近十年最差业绩。核心的肝病用药系列营收下滑9.41%,毛利率同比减少9.68个百分点,心脑血管用药营收更是暴跌65.20%,曾经的利润支柱增长乏力。业绩下滑的根源的在于业务结构单一,长期依赖锭剂/胶囊核心单品,新品布局进展缓慢,化妆品、心脑血管用药等新业务均出现大幅下滑,无法扛起增长大旗。渠道布局也滞后于消费趋势,过度依赖传统经销模式,线上直销体系建设不足,难以控制库存积压和价格波动风险,在市场变化中缺乏抗风险能力。

其四,政策监管趋严与消费者理性回归。针对片仔癀价格炒作乱象,监管部门陆续出台措施规范市场秩序,约谈相关企业与渠道商,严厉打击哄抬物价、囤货加价行为,挤压了黑市的操作空间,促使价格向合理区间回落。同时,消费者对药品的认知逐渐理性,不再盲目追捧高价概念,意识到片仔癀的核心价值是治疗功效而非投资属性,健康人群跟风购买的现象大幅减少。此前被过度放大的“解酒养肝”等非核心功效,也随着高端社交场景收缩而需求降温,药品回归治疗本质的趋势愈发明显。
如今的片仔癀市场,早已褪去昔日狂热。线下药店柜台里产品充足,店员坦言“一个月也卖不出几颗”,线上平台月销仅百余单,与2021年“秒空”场景形成鲜明对比;价格方面,官方指导价760元的锭剂,正规电商售价普遍在600-640元之间,临期产品350-500元甩卖,彻底告别天价时代 。即便投资大佬林园仍公开力挺,称“这是好东西找不到”,表示不会减持,但市场信心并未因此回升,股价仍在低位徘徊,市值较峰值蒸发的近1900亿元,成为炒作泡沫破裂的直接见证。
片仔癀的价格起伏,给整个行业与消费者上了深刻一课。对药品而言,其核心价值永远是治病救人,脱离临床需求、单纯依靠稀缺概念和资本炒作堆砌的高价,终究会被市场抛弃。无论品牌知名度多高、配方多独特,一旦沦为投机工具,违背公益属性与使用价值,泡沫破裂只是时间问题。此次价格回归理性,对真正有治疗需求的患者而言是利好,无需再为炒作溢价买单,能以合理价格获得药品,这正是市场纠偏的积极意义。
对企业来说,这场危机也是转型的契机。过度依赖单一产品的发展模式抗风险能力极弱,片仔癀若想重拾市场信心,需聚焦核心价值,一方面优化供应链管理,通过技术创新进一步控制原料成本,平衡定价与市场需求的关系,避免盲目提价透支品牌信誉;另一方面加快新品研发与业务多元化布局,摆脱对核心单品的依赖,同时完善线上线下渠道建设,适应消费趋势变化,才能在理性市场中站稳脚跟。目前其1.1类中药创新药温胆片已进入Ⅲ期临床,后续研发成果或将成为新的增长动力。

对消费者与投资者而言,理性认知尤为重要。消费者需明确片仔癀是处方药,有明确适用病症,并非包治百病的“神药”,更不是日常保健品,应根据医嘱按需购买,避免跟风囤货;投资者则需摒弃“药品理财”的投机思维,回归企业基本面,关注研发实力、业绩质量等核心指标,而非短期价格波动。此前跟风囤货的投资者沦为“接盘侠”的案例,早已敲响警钟,任何脱离价值的投机行为,都可能面临巨大风险。
从1600元到百元级,片仔癀的神话落幕,本质上是市场向商业本质的回归。中医药行业的发展,终究要依靠确切疗效、标准化生产与合理定价,而非概念炒作。随着中医药标准化行动推进,全链条标准不断完善,未来行业将更加规范,那些真正聚焦临床价值、坚守品质初心的品牌,才能实现长远发展。片仔癀的转型之路任重道远,而这场价格风波留下的思考尚牛在线,将持续影响行业发展方向,推动高端中药行业摆脱炒作依赖,迈向健康理性的发展轨道。
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